伯南克
中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)環(huán)球在線消息：從伯南克關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)需要放寬貨幣政策的評(píng)論中，我們看不到催促的跡象。伯南克主席的評(píng)論結(jié)合了最近事件總結(jié)、房地產(chǎn)和抵押信貸市場(chǎng)歷史和一份經(jīng)濟(jì)研究，該研究提出貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響比過去有所減弱。這份評(píng)論留給我們這樣的感覺：決策者們并不認(rèn)為金融或經(jīng)濟(jì)環(huán)境必然能保證放寬貨幣政策，至少目前還不能。
關(guān)于次級(jí)債危機(jī)問題，奧地利鋼鐵&金屬市場(chǎng)研究(SMR)分析師南希·范登·候登 (NancyVandenHouten)在數(shù)月前就已經(jīng)提出過相似的評(píng)論，比伯南克提出這一問題早約6個(gè)月。伯南克關(guān)于“全球金融損失已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出對(duì)于那些貸款信用缺失的最悲觀預(yù)測(cè)”這一說法只是一個(gè)不準(zhǔn)確的評(píng)估，試圖以此分散人們對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)輕視次債危機(jī)這一事實(shí)的注意力。他也指出：“投資者需要承受一定的溢價(jià)增長(zhǎng)，這也許對(duì)整體而言是個(gè)健康的發(fā)展，因?yàn)檫@些溢價(jià)一度非常低?！?/p>
在之后的陳述中，伯南克主席確實(shí)說到“美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備在有需要時(shí)采取額外措施，以提供流動(dòng)性并促進(jìn)市場(chǎng)的有序運(yùn)行”，但此說法是以有足夠流動(dòng)性來促使市場(chǎng)良好運(yùn)作為前提的。他所說的不是政策調(diào)整，而是儲(chǔ)備供應(yīng)、貼現(xiàn)窗口業(yè)務(wù)等類似話題。
伯南克主席對(duì)于反對(duì)道德風(fēng)險(xiǎn)這一點(diǎn)表達(dá)得非常清楚?！懊缆?lián)儲(chǔ)沒有責(zé)任，也不適合去保護(hù)貸方和投資者們，以使其免受自己財(cái)政決定帶來的后果?！比欢谙挛闹?，他確實(shí)表明了貨幣政策調(diào)整的可能性。“金融市場(chǎng)的發(fā)展會(huì)對(duì)市場(chǎng)外的因素產(chǎn)生廣泛的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，美聯(lián)儲(chǔ)在制定政策時(shí)一定會(huì)考慮這些效應(yīng)?！弊鳛樽C明，伯南克引用了8月7日美聯(lián)儲(chǔ)所作的有關(guān)貼現(xiàn)率下調(diào)的聲明。他也表示近期的財(cái)政危機(jī)的確改變著美聯(lián)儲(chǔ)觀察局勢(shì)的方式，“根據(jù)近期財(cái)政走向，過去幾個(gè)月或幾個(gè)季度的相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)于我們對(duì)經(jīng)濟(jì)活力和通脹的預(yù)測(cè)沒有平時(shí)有效了。因此，我們會(huì)特別關(guān)注最及時(shí)的指標(biāo)和全國(guó)商業(yè)和金融的相關(guān)信息?！彼仓赋?，當(dāng)前局勢(shì)給美聯(lián)儲(chǔ)增加了不確定性，同時(shí)給決策帶來困難。他的以下說法顯然是試圖撫慰人心：“委員會(huì)繼續(xù)監(jiān)控局勢(shì)，也會(huì)根據(jù)需要采取行動(dòng)，控制由于金融市場(chǎng)的混亂而可能對(duì)整體經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面效果。”
我們認(rèn)為，伯南克主席的中心結(jié)論是：“一些傳統(tǒng)制度摩擦的減弱似乎降低了住宅建設(shè)對(duì)貨幣政策的敏感度，因此住房問題對(duì)于貨幣傳導(dǎo)不再似以前般重要了……很多評(píng)估建議，由于住房對(duì)短期利率的敏感度而降低，與以前相比，聯(lián)邦基金利率的改變引發(fā)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)會(huì)適度減弱，在各個(gè)部門間會(huì)更加平衡……近十年，住房周期與商業(yè)周期同步性減弱，計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)現(xiàn)似乎與這一點(diǎn)相契合。”
伯南克作出如下總結(jié)：“我希望這一住房信貸歷史研究能夠說服你相信：在決定貨幣政策對(duì)房產(chǎn)的影響，以及確定房產(chǎn)在商業(yè)周期中的角色這些方面，制度因素起著重要作用。當(dāng)然，對(duì)于這一陳述，近期發(fā)展提供了更進(jìn)一步的證據(jù)。多年來，房產(chǎn)、住房信貸和經(jīng)濟(jì)活力的交互作用對(duì)理解經(jīng)濟(jì)行為起著重要作用，并且在我們預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展時(shí)，它對(duì)于我們的思考方式仍然至關(guān)重要。”
不得不說，這一演講未免有些不著邊際。在我們恭聽基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)研究的重要性的同時(shí)，我們覺得，美聯(lián)儲(chǔ)主席將題為“開端：二十一世紀(jì)初期的抵押信貸市場(chǎng)”這一段作為他任職至今最重要的演講的一部分有些令人摸不著頭腦。這一次伯南克主席和他的同事們必須走出奢華包廂，坐上露天看臺(tái)面對(duì)大眾，這樣的場(chǎng)合以后會(huì)有很多。
(來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 本報(bào)特約觀察員 WardMcCarthy/文)