分析經(jīng)濟(jì)衰退可能發(fā)生的路徑
《財(cái)富》雜志在本月推出的美國(guó)經(jīng)濟(jì)專題報(bào)告中指出，如果做最壞的打算，經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生，其形成路徑將是：由于次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的影響，金融機(jī)構(gòu)緊縮信貸，融資成本提高，進(jìn)而壓低商業(yè)投資。投資規(guī)?？s減，又導(dǎo)致用工需求下降、失業(yè)率升高、股市震蕩、房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)萎靡，個(gè)人消費(fèi)最終受到影響，從而誘發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。
在次貸危機(jī)爆發(fā)后，信貸機(jī)構(gòu)紛紛提高信貸門檻，企業(yè)融資難度加大，投資動(dòng)力減弱?！敦?cái)富》雜志的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，如今哪怕是寶潔、IBM這樣經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、信譽(yù)優(yōu)良的大公司融資成本也大大提升。另外，對(duì)于美國(guó)活躍的金融業(yè)而言，信貸緊縮還對(duì)過(guò)去幾年火熱的并購(gòu)等造成打擊。許多依賴杠桿融資的收購(gòu)將難以為繼，485億美元收購(gòu)加拿大電信巨頭BCE這樣的大型并購(gòu)案如今已不現(xiàn)實(shí)。
再看個(gè)人消費(fèi)。如果房?jī)r(jià)繼續(xù)下跌將造成惡性循環(huán)，最終對(duì)個(gè)人消費(fèi)產(chǎn)生擠出效應(yīng)。高盛預(yù)計(jì)，次貸風(fēng)波將導(dǎo)致房?jī)r(jià)繼續(xù)縮水兩成。最新一期的《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志也預(yù)測(cè)，美國(guó)尚有200萬(wàn)買房人面臨抵押貸款條件重置，屆時(shí)估計(jì)其中四分之一的人將因按揭負(fù)擔(dān)大幅上升而棄房。隨著喪失贖回權(quán)的房屋再次進(jìn)入銷售領(lǐng)域，房?jī)r(jià)可能進(jìn)一步下跌，進(jìn)而形成惡性循環(huán)。
對(duì)于過(guò)去幾年很多依靠住房抵押、循環(huán)授信獲得額外資金來(lái)源，滿足各類消費(fèi)的美國(guó)人，房?jī)r(jià)的下跌將使他們從消費(fèi)的“大手大腳”轉(zhuǎn)為“節(jié)衣縮食”。“藍(lán)籌經(jīng)濟(jì)指標(biāo)”的報(bào)告認(rèn)為，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率超過(guò)七成的個(gè)人消費(fèi)增速今年將回落到4年來(lái)的最低點(diǎn)，而明年可能更低。
爭(zhēng)論美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的局限性
本周，美聯(lián)儲(chǔ)將舉行利率決策會(huì)議。在目前狀況下，這次會(huì)議可謂“萬(wàn)眾矚目”。目前從各類調(diào)查看，市場(chǎng)普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將降息，但降幅是0.25個(gè)百分點(diǎn)，還是0.5個(gè)百分點(diǎn)難以預(yù)料。
不過(guò)，一些學(xué)者指出，盡管降息手段剛烈，但市場(chǎng)不能指望這劑猛藥能包治百病。美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、千禧波投資公司總裁約翰·墨登認(rèn)為，降息的確能對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生正面影響，但并不能化解次貸問(wèn)題，因?yàn)槠涓丛谟谛庞枚橇鲃?dòng)性。美國(guó)金融學(xué)教授吉姆·羅杰斯更激烈地認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息將是“純粹的瘋狂行為”，因?yàn)榻迪⒅?，美?guó)將面臨債券對(duì)外資吸引力下降、美元匯率繼續(xù)走低，導(dǎo)致進(jìn)口成本增加以及通脹壓力上升等新問(wèn)題。
更有學(xué)者質(zhì)疑，美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)分關(guān)注通脹目標(biāo)的單向政策設(shè)計(jì)，為今天的次貸危機(jī)埋下隱患。如果沒(méi)有此前的多年低利率水平，美國(guó)住房市場(chǎng)可能不會(huì)出現(xiàn)高熱后的快速冷卻。羅奇就在《財(cái)富》雜志上撰文指出，經(jīng)歷次貸危機(jī)后，美國(guó)貨幣當(dāng)局應(yīng)意識(shí)到，忽視資產(chǎn)市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)間的關(guān)系是一種政策失誤。當(dāng)然，也有人認(rèn)為，對(duì)于貨幣政策不應(yīng)求全責(zé)備，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)年為克服網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅，“9·11”恐怖襲擊事件等一系列問(wèn)題帶來(lái)的負(fù)面影響，連續(xù)下調(diào)利率的政策安排，恐怕還是適時(shí)、恰當(dāng)之舉。（來(lái)源：南方日?qǐng)?bào) 編輯：肖亭）