中國日報(bào)網(wǎng)環(huán)球在線消息:“五一”長假過后，盡管央行提高了存貸款基準(zhǔn)利率，證監(jiān)會下發(fā)過通知提示風(fēng)險(xiǎn)，不少學(xué)者表示了對股市后期走勢的擔(dān)憂，但滬深股市繼續(xù)演繹上升行情，暴漲股票比比皆是，股民隊(duì)伍仍在擴(kuò)大。
面對這種態(tài)勢，人們試圖求解：為什么股市能吸引這么多的人氣和資金？為什么管理部門一次次出臺有關(guān)政策措施后，牛市“升溫”依舊？中國這輪牛市行情，究竟還能持續(xù)多久？為此，本刊記者專訪了著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、北大經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授夏業(yè)良。
行情，你為什么這樣“紅”
2007年第一季度，中國股民新開賬戶超過850萬，超過往年全年新開賬戶的總和。有人據(jù)此判斷說，中國民眾積累財(cái)富的形式，正從存錢轉(zhuǎn)變?yōu)槌垂伞４饲跋喈?dāng)一段時(shí)間，存款利率低于通貨膨脹率，百姓把錢存進(jìn)銀行，所得收益其實(shí)為負(fù)。雖然最近央行又上調(diào)存款利率，但也只是略微高于通貨膨脹率，考慮到今后物價(jià)上漲的因素，把錢存進(jìn)銀行，可能還會“得不償失”。另外，當(dāng)前百姓投資渠道依舊不多。于是，紅紅火火的股市自然而然就把人們的錢都吸引了進(jìn)去。
記者：許多媒體評論當(dāng)前中國股市，常用“瘋漲”、“泡沫”等詞。您對此怎么看？
夏業(yè)良：首先，我不認(rèn)為中國股市在“瘋漲”。今年以來，股市幾乎每月都是“緩漲急跌”，目前還不是“瘋�！�，而是一頭健康并正在發(fā)力的“壯�！�。至于“泡沫”，我認(rèn)為一些業(yè)績差、股價(jià)高的股票存在“泡沫”，但就整個股市來說，“泡沫”基本不存在。而且我認(rèn)為，一些個股“泡沫”，目前還沒有影響到股市的整體走勢。
不妨看看外面的世界。從2000年以來，在全球經(jīng)濟(jì)增長中，巴西、俄羅斯、印度和中國的表現(xiàn)更為突出。為此，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家把這四國的第一個英文字母連起來加上“s”，組成一個縮寫新詞“BRICs”。由于“BRICs”的讀音類似于“bricks”（磚塊），所以，巴、俄、印、中四國被統(tǒng)稱為“金磚四國”。在始于2003年5月的全球牛市行情中，“金磚四國”中除中國外，股市漲幅都在4至6倍左右。而中國股市當(dāng)時(shí)還陷在熊市里，迄今漲幅僅1.3倍，在“金磚四國”中排在最后。如果中國股市算得上“瘋漲”、“泡沫”的話，那么巴、俄、印三國的股市該叫什么呢？還有一點(diǎn)，中國經(jīng)濟(jì)這20多年來一直增長，可股市在前幾年，從2245點(diǎn)跌到998點(diǎn)，這本身是不正常下跌，可那時(shí)卻沒人說這是“瘋跌”。
所以，完全沒有必要給中國股市扣上“瘋漲”、“泡沫”的帽子，關(guān)鍵是要弄清楚，現(xiàn)在股市走“�！钡脑虻降资鞘裁�。
記者：那么您認(rèn)為現(xiàn)在中國股市不斷上揚(yáng)的原因是什么？
夏業(yè)良：很多學(xué)者對這個問題做過深入研究，其中一些觀點(diǎn)我很贊同。首先，近些年來，隨著中國GDP年均增長近10%，老百姓收入普遍提高，用于投資股市的閑錢也多了。其次，受益于國家推行“股權(quán)分置”改革和即將下調(diào)內(nèi)資企業(yè)所得稅率，上市公司做大做強(qiáng)的激勵機(jī)制得到完善，企業(yè)效益不斷提高，股價(jià)和市值都需要重新評估。第三，政府嚴(yán)厲調(diào)控房地產(chǎn)市場，一部分炒房資金轉(zhuǎn)投股市。第四，人民幣不斷升值，海外大量熱錢涌入股市。上面這些因素中，盡管有的正常，有的異常，但都說明了中國股市的上揚(yáng)并不盲目。
記者：現(xiàn)在有人說中國進(jìn)入“全民炒股”時(shí)代，認(rèn)為這是市場不理性投資行為泛濫的表現(xiàn)，需要政府嚴(yán)厲調(diào)控。您有何看法？
夏業(yè)良：我覺得“全民炒股”的說法并不科學(xué)，比較規(guī)范的說法應(yīng)該是“投資大眾化”�，F(xiàn)在，中國股市有9000多萬個賬戶，但不等于就有9000多萬個股民。每個股民一般都有滬市、深市兩個賬戶，有的還有B股賬戶、基金賬戶。另外，在滬深股市上，還有不少多年沒有交易的“死賬戶”和違規(guī)開戶的“假賬戶”。這樣算下來，中國股民數(shù)量最多也就4000萬人左右，不足全國人口總量的4%。而一些發(fā)達(dá)國家投資股市的人口比重，一般都達(dá)到30%左右。從投資股市的人口比重上看，中國離“全民炒股”時(shí)代還遠(yuǎn)著呢！
對那些希望政府采取嚴(yán)厲措施調(diào)控股市的說法，我認(rèn)為是不妥的。投資者進(jìn)入股市后，主要面臨兩種風(fēng)險(xiǎn)：一種是股價(jià)波動造成的風(fēng)險(xiǎn)，另一種是不法分子違規(guī)操作造成的風(fēng)險(xiǎn)，比如人為操縱股價(jià)、散布虛假信息等。對于前者，需要投資者提高自身在經(jīng)濟(jì)上和心理上的承受能力，政府一般不必出面強(qiáng)行干預(yù)；對于后者，政府必須及時(shí)監(jiān)控、嚴(yán)厲打擊，這是維護(hù)市場公平秩序的需要。
牛市，對你愛不完
今年春節(jié)過后，人們不斷聽說“炒股暴富”的神話，也見證了不少人炒股賺錢的故事。
在這種巨大的財(cái)富示范效應(yīng)下，無論是寫字樓里的白領(lǐng)，還是建筑工地上的民工，大家的賺錢沖動被充分激發(fā)了，越來越多的人“蠢蠢欲動”，準(zhǔn)備到牛市里“瀟灑走一回”。
記者：最近，“鞋匠定律”廣為流傳——當(dāng)鞋匠和小商販都成為股民了，“鞋匠定律”就會顯效，也就是說，離股市觸頂?shù)娜兆硬贿h(yuǎn)了。您是如何看待“鞋匠定律”的？
夏業(yè)良：我看不出“鞋匠定律”有什么科學(xué)性、合理性。鞋匠炒股與指數(shù)暴漲、股市觸頂，其實(shí)沒有必然的聯(lián)系，難道只有白領(lǐng)和老板才有資格去炒股？老百姓現(xiàn)在為什么會去炒股？那是因?yàn)橛绣X了，窮的時(shí)候誰會買股票？老百姓手里閑錢多了，希望把錢投入股市里升值，這是天經(jīng)地義的事情。鞋匠、民工都是國家公民，都是人民群眾中的一分子，他們有權(quán)利通過投資股市分享國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。
記者：有這樣一種現(xiàn)象，中國股市越上漲，一些海外投資機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)學(xué)者就越擔(dān)心，“中國股市泡沫嚴(yán)重”，有的甚至呼吁中國政府干預(yù)股市。您能分析一下這個現(xiàn)象嗎？
夏業(yè)良：對于那些海外投資機(jī)構(gòu)和一些經(jīng)濟(jì)學(xué)者的言論，我覺得不可思議。他們不是一向推崇和主張“市場化調(diào)控”嗎？怎么這時(shí)候希望中國政府出面干預(yù)股市？這不是前后自相矛盾嗎？中國有句古話，“聽其言，觀其行”，既然海外投資機(jī)構(gòu)叫嚷“中國股市泡沫嚴(yán)重”，那就應(yīng)該大量減倉，但事實(shí)上，它們目前仍在中國股市上買進(jìn)和持有股票。這說明他們對中國經(jīng)濟(jì)仍然看好，只不過在這輪牛市行情中，他們沒有搭上“第一班車”。對于海外經(jīng)濟(jì)學(xué)者的一些言論，可以參考，但不能當(dāng)作金科玉律。
記者：這段時(shí)間，中國股市每天成交量都超過3000億元人民幣，這是不是表明股市有些投機(jī)過度呢？據(jù)說，當(dāng)年日本股市崩盤前，每天成交量還比不上現(xiàn)在的中國股市，我們是不是對當(dāng)前股市要有所警惕呢？
夏業(yè)良：從某種程度上講，股市總是具有一定的投機(jī)性，沒有投機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)收益的股市，幾乎是不存在的。
日本股市和中國股市是不同的，兩者在很多方面沒有可比性�，F(xiàn)在滬深股市日成交量居高不下，主要是因?yàn)楣墒猩蠞q很快，很多人不斷地追漲殺跌，這是股市操作中的常見現(xiàn)象。股票跌的時(shí)候，大家都不敢買，害怕再跌；但一旦漲上去，又紛紛買進(jìn)，期待再漲。同時(shí)，現(xiàn)在炒短線的股民比較多，這就加重了市場的投機(jī)色彩。另外，一部分新股民存在盲從心理，別人說股票跌他就拋，拋完后股票如果上漲他又買，這種情況在新興的股票市場上難以避免，股市也會因此顯得有些偏熱，但經(jīng)過一段時(shí)間后，還是會慢慢穩(wěn)定下來的。
風(fēng)險(xiǎn)，不怕熱愛變火海
最近在網(wǎng)絡(luò)上，有人根據(jù)流行歌曲《死了都要愛》，改編并“創(chuàng)作”出《死了都要買》、《死了都不賣》等股市新歌。有人說，這在一定程度上反映出當(dāng)前股民們對市場風(fēng)險(xiǎn)的漠視。
記者：5月18號，央行出臺了一組宏觀調(diào)控政策，但股市對此似乎毫不理會，有所震蕩后繼續(xù)攀高，這是為什么？
夏業(yè)良：央行的這組政策包括上調(diào)商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率、上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，以及擴(kuò)大人民幣匯率浮動空間。這些政策不是專門針對股市的，而是用來從宏觀上調(diào)控整個國民經(jīng)濟(jì)的，目的在于保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長，防止出現(xiàn)大的波動。其實(shí)在這之前，央行已經(jīng)出臺了很多這樣的政策，但大家都認(rèn)為這些政策對股市不會產(chǎn)生太大影響，所以股市繼續(xù)走高。
記者：這么多年來，中國居民儲蓄一直居高不下，現(xiàn)在好不容易有一部分流入股市。但現(xiàn)在的政策尤其是提高存貸款利率和存款準(zhǔn)備金率等措施，或多或少地體現(xiàn)出一種政策導(dǎo)向——把老百姓的錢吸引到銀行去。這又是為什么？
夏業(yè)良：這是因?yàn)橛幸徊糠滞顿Y者，拿著養(yǎng)老金去炒股，把房子抵押了去炒股，只想一門心思賺錢，而沒有看到股市里的風(fēng)險(xiǎn)，如果股市下跌，難免出現(xiàn)一些社會問題。因此，通過采取適當(dāng)?shù)恼叽胧�，把老百姓的錢從股市里吸引到銀行去，可以在一定程度上減少社會問題的發(fā)生。
記者：可實(shí)際上股市還在上漲，盡管上漲幅度很小，難道政府的宏觀調(diào)控措施在股市上失靈了嗎？另外，最近一個月來，證監(jiān)會還兩次下發(fā)過通知提示風(fēng)險(xiǎn)，但股民們似乎并不理會，仍在頻繁地買賣股票，難道政府的警示提醒也會沒有作用嗎？
夏業(yè)良：現(xiàn)在股市震蕩之后馬上又漲起來，因此，股民覺得市場似乎沒有風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)不大。而且，見到賺錢的機(jī)會，大家都眼紅手癢，想要攔是攔不住的，只有賠了錢吃了虧才會明白，世界上沒有只漲不跌的股票。這也是股市的一個普遍現(xiàn)象和規(guī)律。
與政府的提醒警示相比，市場對投資者的教育更深刻，股民也只有經(jīng)歷過市場的波動，才會真正理解“買者自負(fù)”、“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎”的含義。
5000點(diǎn)，你知道我在等你嗎
有人說，中國股民既有火焰般的投資熱情，也有海水般的思想困惑。面對當(dāng)前居高不下、甚至微幅上漲的股市，持有股票還是拋出股票，困擾著每一個股民。
記者：您認(rèn)為中國股市這輪牛市行情還會持續(xù)多久呢？
夏業(yè)良：這輪牛市始于2006年10月。但其實(shí)早在2005年下半年時(shí)，就有一些先知先覺者預(yù)期，中國股市即將迎來轉(zhuǎn)折。因此，從2006年初起，一部分投資者開始大量買進(jìn)股票并一路持有，現(xiàn)在他們應(yīng)該已經(jīng)充分享受到了豐收的喜悅。從國內(nèi)外情況看，中國經(jīng)濟(jì)目前有著許多有利因素，很可能還會在10年、20年甚至更長時(shí)間內(nèi)，繼續(xù)保持高速增長的態(tài)勢。受益于此，中國股市很可能迎來一個“黃金時(shí)期”。
記者：您的意思是說，中國這輪牛市還會持續(xù)攀高？
夏業(yè)良：對，還會攀高。當(dāng)然不排除中間出現(xiàn)震蕩和調(diào)整，但是我個人的預(yù)期是，只要沒有什么意外，今年股市將會達(dá)到5000點(diǎn)。
記者：那會出現(xiàn)暴跌的行情嗎？
夏業(yè)良：只要中國經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)大的下滑，不受到外來經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，中國股市沒有理由出現(xiàn)暴跌行情。當(dāng)然，我們不排除股市會有波動和震蕩，這個震蕩的幅度，目前沒有辦法去預(yù)計(jì)，但肯定不是暴跌。
（來源：《環(huán)球人物》雜志 編輯：夏亞）
